Was ist Capital Raising und welche Instrumente gibt es?

Capital Raising bezeichnet den Prozess, durch den Unternehmen, Finanzinstitutionen oder andere Emittenten externes Kapital aufnehmen, um Wachstum zu finanzieren, Akquisitionen durchzuführen, Bilanzstrukturen zu optimieren oder operative Engpässe zu überbrücken. Je nach strategischer Zielsetzung und Kapitalstruktur kommen dabei Eigenkapitalinstrumente, Fremdkapitalinstrumente oder Hybridformen zum Einsatz. Die folgenden Abschnitte beleuchten die wichtigsten Instrumente, Prozessschritte und Akteure im Capital-Raising-Kontext.

Welche Instrumente stehen beim Capital Raising zur Verfügung?

Beim Capital Raising stehen grundsätzlich zwei Hauptkategorien zur Verfügung: Eigenkapitalinstrumente über die Equity Capital Markets (ECM) und Fremdkapitalinstrumente über die Debt Capital Markets (DCM). Hinzu kommen Hybridstrukturen, die Merkmale beider Kategorien verbinden. Die Wahl des Instruments hängt von der Kapitalstruktur, dem Verwendungszweck und den Marktbedingungen ab.

Eigenkapitalinstrumente

Zu den klassischen ECM-Instrumenten zählen der Börsengang (IPO), Kapitalerhöhungen bei bereits börsennotierten Unternehmen sowie Private Placements bei institutionellen Investoren. Im Private-Equity-Kontext kommen Equity Raises im Rahmen von Buyouts, Growth-Equity-Transaktionen oder Co-Investments hinzu. Corporate Broking und Accelerated Bookbuildings ergänzen das Spektrum für liquide Emittenten.

Fremdkapitalinstrumente

Auf der Fremdkapitalseite dominieren Syndicated Loans, High Yield Bonds, Investment-Grade-Anleihen sowie Schuldscheindarlehen den Markt. Im Leveraged-Finance-Umfeld sind Term Loan B-Strukturen und Senior Secured Notes gängige Vehikel für Acquisition Finance und LBO-Transaktionen. Hinzu kommen Direct Lending durch Private Credit Funds sowie strukturierte Finanzierungsformen wie Asset-Backed Securities im Bereich Structured Finance.

Hybridinstrumente

Wandelanleihen (Convertible Bonds), Mezzanine-Finanzierungen und Preferred Equity verbinden Eigenschaften beider Kategorien. Sie bieten Emittenten Flexibilität bei der Kapitalstrukturgestaltung und sprechen Investoren an, die ein differenziertes Risiko-Rendite-Profil suchen.

Was ist der Unterschied zwischen Eigen- und Fremdkapital beim Capital Raising?

Der zentrale Unterschied liegt in der Kapitalstruktur und den damit verbundenen Ansprüchen: Eigenkapital gewährt dem Kapitalgeber eine Beteiligung am Unternehmen und damit Mitspracherechte sowie eine nachrangige Anspruchsposition, während Fremdkapital eine feste Verzinsungspflicht begründet, vorrangig bedient wird und keine Verwässerung bestehender Anteilseigner verursacht.

Für Emittenten bedeutet Eigenkapital in der Regel höhere Kapitalkosten, da Investoren eine Risikoprämie für die nachrangige Position verlangen. Fremdkapital ist steuerlich begünstigt (Zinsabzug), erhöht jedoch den Financial Leverage und damit das Insolvenzrisiko bei unzureichendem Free Cashflow. In der Praxis optimieren Unternehmen ihre Kapitalstruktur durch eine Kombination beider Kategorien, oft begleitet durch Debt Advisory und Capital-Markets-Expertise.

Im Leveraged-Finance-Kontext ist die Differenzierung zwischen Senior Secured Debt, Unitranche, Second Lien und Equity besonders relevant, da sie die Wasserfallstruktur bei Ausschüttungen und im Insolvenzfall definiert.

Wann ist ein Capital Raising sinnvoll?

Ein Capital Raising ist sinnvoll, wenn der interne Cashflow nicht ausreicht, um strategische Ziele zu finanzieren, oder wenn die Kapitalstruktur optimiert werden soll. Typische Auslöser sind organisches Wachstum, M&A-Transaktionen, Refinanzierungsbedarf, Bilanzstärkung oder der Eintritt in neue Märkte.

Im Investment-Banking-Kontext lassen sich die häufigsten Anlässe wie folgt strukturieren:

• Acquisition Finance: Finanzierung von M&A-Transaktionen, insbesondere bei Leveraged Buyouts durch Financial Sponsors
• Growth Financing: Kapitalaufnahme für organische Expansion, Produktentwicklung oder Internationalisierung
• Refinancing: Ablösung bestehender Verbindlichkeiten zu günstigeren Konditionen oder mit verbesserter Laufzeitenstruktur
• Balance Sheet Repair: Stärkung der Eigenkapitalbasis nach operativen Verlusten oder in Restructuring-Situationen
• IPO und Börsengang: Liquiditätsbeschaffung für Altgesellschafter und Wachstumskapital über die Public Markets

In Special-Situations-Kontexten, etwa bei Restrukturierungen oder Distressed-Transaktionen, kann ein Capital Raising auch unter Zeitdruck und mit eingeschränktem Investorenuniversum erforderlich werden.

Wie läuft ein Capital-Raising-Prozess ab?

Ein Capital-Raising-Prozess folgt typischerweise einer strukturierten Abfolge von Phasen: von der strategischen Vorbereitung über die Mandatierung einer Investmentbank bis zur Platzierung bei Investoren und dem Closing. Die Gesamtdauer variiert je nach Instrument zwischen wenigen Wochen bei Syndicated Loans und mehreren Monaten bei einem IPO.

Die wesentlichen Prozessschritte im Überblick:

1. Strategische Vorbereitung: Definition des Kapitalbedarfs, Analyse der optimalen Kapitalstruktur und Auswahl des geeigneten Instruments
2. Mandatierung: Auswahl und Beauftragung einer oder mehrerer Investmentbanken als Lead Arranger, Bookrunner oder Financial Adviser
3. Due Diligence und Dokumentation: Erstellung von Information Memoranda, Prospekten oder Lender Presentations sowie Financial Modelling
4. Investor Outreach und Roadshow: Ansprache von Investoren, Bookbuilding oder Syndizierung des Kredits
5. Pricing und Allokation: Festlegung des finalen Preises oder der Kreditkonditionen und Zuweisung an Investoren
6. Closing und Settlement: Rechtliche Dokumentation, Signing, Closing und Mittelzufluss

Welche Rolle spielen Investmentbanken beim Capital Raising?

Investmentbanken übernehmen beim Capital Raising eine zentrale Intermediärfunktion: Sie verbinden Emittenten mit Kapitalgebern, strukturieren Transaktionen, übernehmen das Bookbuilding und tragen in vielen Fällen als Underwriter das Platzierungsrisiko. Ihre Rolle reicht von Strategic Advisory über Deal Origination bis zur Execution.

Im ECM-Bereich fungieren Investmentbanken als Bookrunner oder Co-Lead Manager bei Kapitalerhöhungen und IPOs. Sie koordinieren die Roadshow, bauen das Orderbuch auf und steuern die Kommunikation mit institutionellen Investoren. Corporate Broking ergänzt diese Funktion durch die laufende Betreuung börsennotierter Emittenten.

Im DCM- und Leveraged-Finance-Bereich agieren Banken als Lead Arranger oder Sole Bookrunner bei Syndicated Loans und High Yield Bond-Emissionen. Sie übernehmen die Strukturierung der Finanzierung, koordinieren die Syndizierung an andere Banken und Institutionelle und verhandeln die Kreditdokumentation. Debt Advisory als eigenständige Beratungsleistung gewinnt dabei zunehmend an Bedeutung, insbesondere bei komplexen Kapitalstrukturen oder wenn Emittenten einen bankenneutralen Berater bevorzugen.

Deal Origination und Sponsor Coverage sind dabei die Schlüsselfunktionen auf Bankenseite: Relationship Manager und Coverage Banker identifizieren Transaktionsmöglichkeiten und entwickeln Mandatsangebote, bevor ein formaler Prozess beginnt.

Was sind typische Herausforderungen bei einem Capital Raising?

Zu den häufigsten Herausforderungen bei einem Capital Raising zählen ungünstige Marktfenster, mangelnde Investorenbereitschaft, unzureichende Vorbereitung der Dokumentation und Interessenkonflikte zwischen Emittenten und Banken. Hinzu kommen strukturelle Komplexität und regulatorische Anforderungen, die den Prozess verlangsamen können.

Im Einzelnen lassen sich folgende Herausforderungen identifizieren:

• Markt-Timing: Kapitalmarktfenster sind volatil. Steigende Zinsen, geopolitische Unsicherheiten oder Spread-Ausweitungen können Transaktionen verzögern oder Konditionen signifikant verschlechtern.
• Investorennachfrage: Besonders bei High Yield Bonds oder weniger liquiden Strukturen ist das adressierbare Investorenuniversum begrenzt. Roadshow-Qualität und Equity Story sind entscheidend.
• Dokumentation und Compliance: Prospektpflichten, Wertpapierprospektverordnung (EU ProspR), MiFID II und regulatorische Anforderungen erhöhen den Aufwand erheblich.
• Kapitalstruktur-Komplexität: Bei mehrstufigen Finanzierungsstrukturen, insbesondere im Leveraged Finance, müssen Senioritäten, Covenants und Intercreditor Agreements sorgfältig aufeinander abgestimmt werden.
• Managementkapazität: Roadshows und Due-Diligence-Prozesse binden erhebliche Management-Ressourcen, die im laufenden Betrieb fehlen.
• Informationsasymmetrien: Emittenten müssen ausreichend Transparenz herstellen, ohne proprietäre Informationen gegenüber Wettbewerbern preiszugeben.

In Restructuring- und Special-Situations-Kontexten kommen Zeitdruck, eingeschränkte Kreditwürdigkeit und komplexe Stakeholder-Konstellationen als zusätzliche Herausforderungen hinzu.

Wie GKES bei Capital-Raising-Mandaten unterstützt

Capital Raising ist eines der anspruchsvollsten Felder im Investment Banking und erfordert Finance Professionals, die Transaktionen nicht nur technisch beherrschen, sondern auch Investoren, Strukturen und Marktdynamiken auf höchstem Niveau einschätzen können. Genau hier setzt unsere Arbeit an.

Als inhabergeführte Executive-Search-Boutique mit tiefer Verwurzelung im Investment-Banking-Markt besetzen wir Führungspositionen entlang der gesamten Capital-Markets-Wertschöpfungskette:

• ECM- und DCM-Professionals auf VP-, Director- und Managing-Director-Ebene
• Leveraged Finance und Debt Advisory Spezialisten, vom Associate bis zum Head of LevFin
• Restructuring und Special Situations Professionals in anspruchsvollen Turnaround-Situationen
• Sponsor Coverage und Deal Origination Banker mit belastbarem Netzwerk zu Financial Sponsors
• IPO Advisory und Structured Finance Experten für komplexe Transaktionsmandate

Unser Team bringt eigene operative Erfahrung im Financial-Services-Sektor mit, was uns erlaubt, Mandate fachlich auf Augenhöhe zu führen und Kandidaten zu identifizieren, die nicht nur das Profil erfüllen, sondern kulturell und strategisch zur Institution passen. Wir arbeiten retained, exklusiv und partnerschaftlich. Mehr zu unserem Ansatz im Executive Search und unserer fachlichen Expertise in Capital Markets erfahren Sie auf unseren Seiten. Wenn Sie eine Führungsposition im Capital-Raising-Umfeld besetzen möchten, sprechen Sie uns an.

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